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2016-12-06

千呼萬喚的深港通終於在12月5日於深港兩地隆重開通。香港開通儀式的嘉賓是特首梁振英,而中國證監會主席劉士余是深圳開通儀式的嘉賓。事前,市場對深港通沒有很大期望,因為事情已經醞釀了差不多一年,再加上中證監主席劉士余在周末猛烈批評市場一些不正當行為,尤其是一些保險公司支持的資金進行海盜式槓桿收購,擾亂市場秩序。

劉士余指的,是最近恒大地產對萬科地產,以及寶能對格力等的敵意收購。A股開市跌1.25%,上證綜合指數跌40點,拖累到內地金融股下跌。恒生指數高開16點後反覆下跌,但波幅不大,主要是市場沒有期望,加上外圍不明朗因素增加。

意大利公投由反對修憲者勝出,意大利總理倫齊辭職,支持脫歐的五星黨有可能執政,啓動脫歐;美國失業率進一步下跌,12月加息成定局,投資者採取等候態度;同時中證監打擊場外配資、非法融資等行為,令到投入股市資金減少,也令到深港通反應冷淡。不過市場認為,長線而言,深港通仍將有利中國金融市場發展,因為南下資金將會投資國際藍籌股,分散風險,而南下資金將會超越北上資金,為香港股市帶來額外資金,有利兩地金融市場長遠發展。

深港通有別於滬港通的地方,是市值超過50億元的小型股也在開通之列,現有102隻符合資格的小型股,上周曾經大炒一輪。深港通正式開通後,很多合資格的小型股都上升,包括博耳電力升1%、晨鳴紙業升5.27%、華誼娛樂升7.8%、中國罕王升7.9%,但協鑫新源跌2.1%。市場預測會傾向香港上市的科技股,騰訊開市下跌,但其後由跌轉升。其他科網軟件股造好,金山軟件升1.9%、金蝶升2.9%、博雅互動升2.8%,擎天軟件也升3.8%。市場也預測,深圳投資者會鍾情內地沒有的板塊,例如濠賭股及國際金融股。濠賭股顯著上升,銀娛升2.67%、金沙升3.15%、永利升2.85%,但國際金融股則窄幅上落,滙豐原地踏步、友邦升1.1%,渣打集團及保誠微跌不足0.3%。

上周一間外資證券商Sanford Bernstein指摘ETF交易所指數基金這類的被動性投資損害投資者利益,令到投資者蒙受龐大損失。事實上,對富時及摩根士丹利一些股票指數,股票的市值及成交量通常是僅有被納入指數的標準。一隻股票被納入指數後,一些進蹤指數交易所基金ETF就必須買入。富時及摩根士丹利極少考慮該上市公司的內涵,例如業務是否可靠、帳目是否真實、有沒有造假,以及股價是否人為推高或存在大量泡沫,被莊家炒高幾十倍。

2014 至2015年,除了漢能外,高銀孖寶的高銀地產和高銀金融是升幅最大股票。由於高銀地產市值達幾百億元,被摩根士丹利納入MSCI指數,但被納入MSCI指數後,香港證監指高銀地產市值過分集中,13個投資者持有95%股份,高銀地產隨後被MSCI剔除,但投資者蒙受的損失已經達到10億元。摩根士丹利隨後改變策略,剔除所有股權過度集中的股份。但剔除股份過分集中的股份是不足夠,最近豐盛控股納入MSCI指數當天被沽空機構Glaucus狙擊,股價急跌14%,市值單日跌10億元。ETF交易所追蹤基金投資者及中國動向股東蒙受重大損失,這件事凸顯了現有機制不足之處。

豐盛前身是滙多利,一間生產風扇共於2002年上市的小型工業股,上市幾年內就出現經營問題,最後賣盤。一間南京地產公司在2014年買殼,入主後就不停四出收購,通常是用公司股票進行收購。股價三年內升了30倍,市值去到750億元,大過很多藍籌股。最近的大型收購是今年9月豐盛以179億元全股票收購中國高速68%股份,中國速股東同意接受豐盛全股票收購。豐盛向中國高速提出全面收購,中國高速股價一度急升25%。但是晴天霹靂,在11月30日,豐盛被納入摩根士丹利指數當日,有評論指豐盛股價存在嚴重泡沫,股價單日急跌14%,累積跌23%。中國高速股東被迫斬倉,損失慘重,達到30億以上。事件揭露富時及摩根士丹利這些指數公司沒有做好盡職審查,對指數成份股深入調查,確保帳目可信及沒有假帳,沒有人為泡沫才把股票納入指數,才對得住信賴他們的投資者。監管當局也必須採取實質行動,確保投資者利益受到應得的保障。

藺常念    智易東方證券行政總裁


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