觀點

2018-10-29

港股過去四十年,約每十年都發生一次股災,而股災通常在十月發生。2018年的10月,也不例外。通常每十年港股會升至歷史高位,進入大牛市。但接着是股災,港股由大牛市跌落熊市。雖然今年沒有類似亞洲金融風暴、次按危機、金融海嘯等的災難事件發生,但是港股也由牛市跌至熊市。恆生指數今年初創歷史高位33484點,到最近跌至24600點,足足跌了8884點,跌幅達到26.5%,符合熊市定義。港股下挫,主要是中美貿易戰,美國加息,新興國家貨幣貶值,中國經濟增長放慢,A股質押問題等拖累。港股跟A股及美股下挫,看來跌勢仍然未止。


本來上星期A股有反彈跡象,副總理劉鶴,中國人民銀行行長,保監及證監總裁共同表態,支持A股。A股反彈,也令到港股短暫反彈,恆生指數上星期一升591點。只是可惜,港股又再重拾跌市。這一次,主要是受到美股拖累。港股自3月開始,大幅下挫。但是美股仍然屢創新高,特朗普表示美國在貿易戰會贏中國,因為美股連創新高,但中國股市卻不斷下挫。美國在2008年受到次按危機拖累,經濟及股市狂瀉。股市在2009年3月份是底,杜瓊斯在2009年3月2日創下6469點的低位,代表美國科技股的納斯達克指數創下1430點的低位。美國聯儲局主席貝南克為了解決金融市場危機,流動性完全消失。果斷的推行了前所未有的超寬鬆貨幣政策,聯邦利率減至零,聯儲局每月在市場購買700億美元的債務,令到冰封的資金市場活動起來。2009年美國經濟陷入衰退,失業率達到10%。


美國聯儲局經過超過七年的超寬鬆貨幣政策,在市場購入超過3萬億美元的債。美國經濟復甦起來,經濟增長由負值升至今年第二季的4.2%,第三季3.5%,失業率由10%減至3.7%。因為美國經濟已經進入復甦期,聯儲局兩年前開始收窄超寬鬆貨幣政策。利率兩年來加了9次,累積加了2.25厘。同時聯儲局也開始退市,減少在市場買債。聯儲局手上持有的債也減小了過千億美元。聯儲局成功的貨幣政策,同持刺激了美股上升。美股由2009年3月熊市的低位反彈,直至到2018年10月,連續升了9年7個月,是美股歷史上最長升市。杜瓊斯指數由2009年3月的低位6469點,升至2018年10月3日的歷史高位26951點。代表科技股的納斯達克指數由2009年3月低位1430點,升至2018年8月29日的歷史高位8109點。杜瓊斯在最長的牛市升了4.1倍,納斯達克指數升了5.7倍。最大的科技股,俗稱FANG的面書(Facebook),蘋果(Apple),亞馬遜(Amazon),串流(Netflix),谷歌(Alphabet),領導美股上升。同時也支持了中港的科技股百度,阿里,及騰訊上升。


世上沒有永恆的光輝,升了9 年的美國牛市也有結束的一天。杜瓊斯指數才在10月3日創歷史高位26951點,上星期五10月26日跌至24445點,跌了2506點。美國經濟復甦,持續9年的增長,有見頂的跡象。首先是新屋動工下跌,接着是季度經濟增長,由第二季的4.2%,放慢至第三季的3.5%。五大科技藍籌股,最近股價大跌20%。面書的跌幅最大,新上客人數增長令人失望,新興對手搶去市場,股價更不堪入目,由217美元跌至145美元。亞馬遜季度盈利符合預期,但是預測收入增長放慢,令到市場失望,股價從歷史高位急跌20%。市值從一萬億美元急跌至8000億美元。谷歌母公司(Alphabet),業務展望令市場失望,股價一樣大跌。由1268美元急跌至1050美元。只有蘋果略為好一點,只跌約7%。


美股牛市完結,加上A股急跌,令到港股陷入熊市。港股將要維持一段時間在低位徘徊,支持位仍然在24087。港股的估價已經十份低,市盈率不足10倍,息率達到6厘,下跌空間有限。正如中國證監會主席劉士余所言,春天快要到。十月股災月,離開春天不遠。


藺常念

智易東方證券行政總裁


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